일러스트=손민균

일러스트=손민균 일러스트=손민균 저축은행 신용등급이 지난해에 이어 올해도 하향 조정되고 있다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실과 경기침체로 인한 적자기조가 2년째 이어지며 신용등급에 악영향을 미쳤다. 저축은행은 신용등급이 일정등급 이하로 떨어지면 ‘퇴직연금’을 운용할 수 없게 된다.11일 저축은행업계에 따르면 지난 4일 한국기업평가는 바로저축은행의 신용등급을 ‘BBB(부정적)’에서 ‘BBB-(안정적)’로 하향 조정했다. 등급 조정 사유로 브릿지론(토지매입 단계 PF)을 중심으로 건전성 관리 부담이 지속되고 있고 충당금 적립부담 증가로 수익성이 저하된 것을 들었다. 또한 자본감소로 레버리지 관리 부담이 증가한 점도 반영됐다.앞서 한국신용평가는 자산 건전성 부담과 상대적으로 낮은 자본 비율을 근거로 JT친애저축은행의 신용등급도 ‘BBB(부정적)’에서 ‘BBB-(안정적)’로 낮췄다. 저축은행들은 지난해에 이어 신용등급이 대거 하향 조정되고 있다. 국내 3대 신용평가사는 신용등급을 부여하고 있는 30개 저축은행 중 지난해 17곳의 신용등급을 하향조정하거나 등급 전망을 낮췄다.아직 등급조정은 되지 않았으나 여러 저축은행이 신용등급 강등 위기에 놓였다. 대표적으로 지난해 6월과 9월 등급 전망이 부정적으로 내려간 예가람 저축은행이나 고려저축은행이 있다. 저축은행업계는 부동산 PF 부실 문제를 해결하기 위해 적극적인 매각에 나서는 등 자정 노력을 하고 있으나 부동산 경기 회복이 지연되는 등 실적 개선이 쉽지 않은 상황이다.등급조정은 저축은행의 수신조달에도 영향을 미친다. 특히 퇴직연금은 정기예금과 함께 저축은행의 대표적인 수신처다. 저축은행들은 은행을 통해 퇴직연금 상품을 판매하고 있는데, 저축은행의 신용등급이 BB(투기등급)까지 떨어지면 자동으로 은행 퇴직연금 상품 목록에서 퇴출당한다. 퇴직연금 신규 유치는 물론, 기존 조달한 퇴직연금 자금도 만기 후 재예치가 불가능하게 된다. 서울시내 저축은행. /연합뉴스 저축은행의 수신처 중 가장 높은 비중을 차지하는 것은 정기예금으로, 퇴직연금은 일부분에 불과하다. 하지만 퇴직연금의 특성상 계약 건수가 적어도 규모가 큰 자금이 들어오게 되며, 회사가 연금 운용에 책임지는 DB형 퇴직연금의 경우 예금자보호보험료 부담이 없어 저축은행들의 환영을 받았다.이런 이유로 2018년 저축은행들에 퇴직※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다. 김홍범 유경PSG자산운용 최고투자책임자(CIO). /사진=이시은 기자 “한국에선 주당순이익(EPS) 따져가며 투자할 일이 없었죠. 하지만 올해부턴 ‘패러다임’이 바뀔 것입니다.”김홍범 유경PSG자산운용 최고투자책임자(CIO·사진)는 지난 2일 한국경제신문과의 인터뷰에서 “국내 증시가 주주에게 돈을 돌려주는 시장으로 진화할 것”이라며 “상장 주식 수가 줄어들 은행주에 다시 주목할 때”라고 강조했다. 2007년 모건스탠리에서 경력을 시작한 그는 안다자산운용, 그로쓰힐자산운용 등을 거친 18년 차 베테랑 펀드 매니저다. 운용 펀드는 2015년부터 현재까지 벤치마크 대비 3.31~20.45% 초과 수익률을 꾸준히 올렸다.상법 개정은 시작일 뿐…은행株 EPS 뛴다그간 EPS가 그에게 주요 투자 지표가 되지 못했던 이유는 국내 증시가 주주 환원보단 자금 조달에 치우쳐져 있어서다. 유경PSG자산운용이 분석한 2010년부터 2023년까지 유가증권시장과 코스닥시장의 조달 자본 총액 대비 주주환원 합산의 차액은 항상 2012년과 2016년 유가증권시장 수치를 빼고 모두 양수였다. 대부분 연도에서 주주에게 돈을 받아 가는 경우가 더 많았다는 뜻이다. 김 CIO가 “국내 증시는 유상증자로 주식이 늘기만 하니 EPS를 활용할 이유가 없었다”고 말한 배경이다. 하지만 EPS는 올해부터 그의 주요 투자 지표로 떠올랐다.EPS는 기업의 순이익을 총주식 수로 나눈 값이다. 회사가 돈을 잘 벌면 수치가 뛰지만, 주식을 없애도 값이 커진다. 때문에자사주 매입·소각이 활발한 미국에선 EPS 증감률이 주요 투자 지표로 쓰인다. 김 CIO는 “상법 개정안 논의가 본격화한 만큼 은행주의 EPS 동향을 주목해야 한다”고 짚었다. 개정안은 일단 거부권에 가로막힌 상태지만, 실제 통과 여부와 상관없이 주주환원 자체의 시장 의식이 달라졌다는 점이 중요하다고 했다. 이 가운데 뚜렷한 대주주가 없는 은행주는 주주환원을 지체할 이유가 없는 업권이라는 평가다. 특히 KB금융, 신한지주 등은 주주환원 체력의 기준인 보통주자본비율(CET1)이 높으면서도 EPS가 전년 대비 늘어날 대표주로 꼽힌다.공매도 이겨낼 우량 방산株들 일러스트=손민균